Учитывая недавнее расширение стран BRICS за счет включения в него пяти новых членов, концепция BRICS была запущена как объединение финансового сектора крупнейших на тот момент стран с развивающейся рыночной экономикой, которые, как ожидалось, будут расти быстрее, чем экономики «Большой семерки».
Тезис заключался в том, что по мере быстрого роста экономики стран БРИКС в течение десятилетия, предшествовавшего 2001 году, их влияние на мировую экономику и их налогово-бюджетную политику будет становиться все более важным.
Лидерам стран БРИКС идея понравилась, поэтому первая официальная министерская встреча БРИКС состоялась в 2006 году на полях сессии Генеральной Ассамблеи ООН в Нью-Йорке.
Мы рассматриваем недавние события в странах с формирующимся рынком, известных как «BRICS+», и их последствия для инвесторов.
Это период больших перемен в международной системе, когда отношения меняются, и разные страны пытаются перестроиться с другими, чтобы добиться стабильности или, по крайней мере, избежать закрытия вариантов в будущем. В этом контексте естественно, что существует определенная степень экспериментирования, поскольку страны пытаются понять, какие преимущества можно получить от того или иного объединения.
В результате стоит еще раз заявить, что существует разница между дедолларизацией, свержением доллара, продвижением альтернативной глобальной финансовой системы или интернационализацией юаня. BRICS+ обладает достаточной критической экономической массой, чтобы найти альтернативу существующей долларовой системе. Мотивы этих стран в основном геополитические и геоэкономические, и они уже создали некоторую инфраструктуру. Китай, Индия и Россия разработали собственную финансовую систему, ориентированную на внутренний рынок.
И по мере роста торговли внутри BRICS+ логично попытаться снизить транзакционные издержки, избегая третьей валюты, а также стоимости валютного риска, даже при более низкой ликвидности. Но дедолларизация сильно отличается от попыток продвижения альтернативной финансовой системы. И многие страны не взяли на себя обязательство рассматривать дедолларизованный мир как оптимальный результат.
Для Пекина это геоэкономика, и свержение доллара США является целью, которой, по нашему мнению, лучше всего соответствует краткосрочный приоритет – продолжающаяся интернационализация юаня, особенно на Глобальном Юге, что соответствует повествованию о более диверсифицированной глобальной валютной системе. Внутри этой группы существуют серьезные препятствия и достаточное разнообразие мнений, чтобы прогресс зависел от настойчивости, гибкости, терпения и склонности к риску ее лидеров.
Инвесторы работают в изменившемся мире, где мы больше не можем предполагать, что экономическая логика преобладает, как раньше. Геополитическая напряженность носит структурный характер, вынуждая экономические решения подчиняться неэкономическим критериям, таким как национальная безопасность. Если мы находимся в процессе возврата к той или иной форме политической экономии, нам необходимо трезво оценивать риски.
Риск значительного ослабления гегемонии доллара реален, но мы не должны думать об этом как о краткосрочном или даже бинарном результате.
BRICS+ и доллар США
Ключевые выводы:
- Свободная группа, известная как BRICS (Бразилия, Россия, Индия, Китай и Южная Африка), продемонстрировала более высокую степень геополитических амбиций и в этом году увеличилась вдвое, приняв пять новых членов (Египет, Эфиопию, Иран, Саудовскую Аравию и Объединенные Арабские Эмираты).
- Состав «BRICS+», его возросший масштаб и включение в него режимов, подвергшихся жестким санкциям, делают его похожим на явно настроенную против «Большой семерки» группировку, способную подорвать глобальную экономическую активность.
- Вышеупомянутые факторы вызывают обеспокоенность инвесторов относительно способности этих стран подорвать роль доллара США как мировой резервной валюты, но ситуация сложная.
- Не должно быть никаких сомнений в том, что группа BRICS+ стремится подорвать доминирование доллара США, но степень приверженности варьируется между Россией, Ираном и амбициями Китая, а также менее заинтересованными странами, такими как Индия и ОАЭ, где предпочтение чтобы их собственная валюта занимала большую долю. Для Бразилии и Южной Африки на данный момент достаточно вести торговлю со своим крупнейшим партнером (Китаем) в юанях (RMB).
- Совокупная добыча ископаемого топлива группы равна примерно 40% мировой добычи нефти, но поскольку Китай, Индия, Россия и Саудовская Аравия также являются крупными потребителями, BRICS+ представляет 22% трех объемов мирового экспортного рынка.
- Создание Нового банка развития (НБР) в качестве альтернативного кредитора Всемирному банку и филиалам Международного валютного фонда (МВФ) предполагает желание заменить существующие многосторонние институты.
- Создание альтернативных платформ финансовых операций хотя бы частично направлено на то, чтобы оградить эти страны от потенциальных финансовых санкций в будущем.
- Кажется разумным предположить, что эти усилия продолжают набирать обороты, эффективно ограждая экономику от устоявшейся «западной» финансовой экосистемы Общества всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций (SWIFT) и системы межбанковских расчетов клиринговой палаты (CHIPS), а также от попытки использовать альтернативные валюты для торговли внутри BRICS+, кроме доллара США.
- Инвесторы обязаны регулярно переоценивать возможность того, что такая траектория в конечном итоге приведет к снижению аппетита к казначейским облигациям США во всем мире, хотя вероятность этого в настоящее время остается крайне низкой.
- Вот основные указатели, на которые следует обратить внимание инвесторам:
- — Развитие альтернативных систем «финансового водопровода», таких как система трансграничных международных расчетов (CIPS).
- — Уровень принятия юаня в торговле внутри BRICS+
- — Эволюция трансграничных оптовых проектов цифровой валюты центральных банков (CBDC), таких как mBridge, который соединяет Китай, Таиланд, ОАЭ и Гонконг и, как ожидается, в этом году расширится до 11 стран.
- — Это станет настоящим испытанием для потенциальной замены SWIFT в будущем.
- В конечном счете, мы видим, что доллар США останется предпочтительной мировой резервной валютой в обозримом будущем. Несмотря на то, что другие валюты увеличивают свое участие в валютных резервах, торговых счетах и транзакциях, действующее положение, ликвидность, эффективность и доверие к доллару означают, что ни одна из них, вероятно, не сможет бросить ему вызов в среднесрочной перспективе.
Другие новости о БРИКС:
